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分化2019年，中美关系冷，美国拉拢热，阵营分化趋势有些扑朔迷离。在大国博弈中，最应该关注的当然是中美关系，这是世界大变局的主线条。2019年，从太平洋彼岸吹来一股股寒潮，中美关系越来越冷。“打压中国”似乎已经成为美国的对外工作重点和国内政治正确，同时不断向全领域、全政府的态势发展。

具体来看各行业利差走势，公用事业AAA评级利差与年初基本持平，AA+评级上行82bps，AA评级上行89bps，分别位于历史位置的74%、99%和97%；食品饮料AAA、AA+评级较年初小幅走扩，AA评级下行31bps，分别位于历史位置的94%、92%和77%；交通运输AAA评级行业利差下行13bps，AA+、AA评级利差分别上行22bps、68bps，位于历史位置的54%、84%和94%；基础建设AAA评级行业利差与年初持平，AA+评级行业利差下行23bps，AA评级大幅上行357bps。

国内债券市场上一般以国债或国开债的收益率作为无风险利率，这里我们选择国开债。以换手率[3]来衡量流动性，国开债[4]的流动性高于国债，使得其收益率估值的波动[5]相对较低；再加上国开债不免税，以国开债为基准计算信用利差可避免税收因素的影响，因此我们在计算个券信用利差时，以对应期限的国开债收益率为无风险收益率。

短期来看，本次中美贸易摩擦对S市开放型经济的影响主要呈现以下两个方面特点：一是涉及企业相对集中，呈现“二八”分化现象。三轮共2500亿美元的加征关税清单中，涉及S市1611家企业。其中，涉及金额100万美元以上的企业37家，占20%，但出口份额占涉及总额的80%，影响相对集中。

此次新三板全面深改政策的核心之一是精选层制度。九泰基金投资经理李仕强表示，精选层将实现连续竞价交易，交易的活跃程度值得关注。另外，新三板当前的创新层和基础层系做市交易和集合竞价相结合，做市交易因为有做市商做交易对手还较好，集合竞价则因为撮合频率不足而严重影响市场交易，后续增加集合竞价的撮合频次对于活跃交易、改善流动性是有裨益的。

“在银行理财子公司‘后时代’，其在现金管理类和固收类的优势会进一步放大，因此对主打固收特色的银行系基金公司冲击会特别大。过去，依靠母行资源冲高规模由此享受巨额管理费的生存模式会被严重挑战，母行资源会在理财子公司和下属基金公司中有一个再分配的过程。”李明说。