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债市策略：3月第一周全球利率在货币宽松预期下大幅下滑，纷纷刷新利率低位。对于国内债市而言，当前中国债券收益率相对于全球主要发达经济体都具有明确的优势；短期来看，避险情绪和疫情扩散导致的国内基本面不确定也压制股债性价比，随着后续宽松的政策陆续推出和收益率曲线的牛平形变，债券仍然具有吸引力。总的来说，3月份长端利率仍有下行空间，我们坚持十年国债到期收益率目标区间2.4%~2.6%不变。

节后市场整体普涨，风险偏好显著回升，成交活跃，风格偏小盘成长。急剧上涨后，市场受获利盘回吐压力及“卖出”评级报告影响应声向下，上周指数冲高回落有调整需求，权益基金投资应注意风险，同时关注后期结构分化行情。近期一系列利好政策超预期，支撑市场风险偏好提升：监管层强调深化金融供给侧改革，提升金融定位，定调金融发展方向；资本市场改革稳步推进，设立科创板并试点注册制进程加快，相关配套业务制度文件落地；释放扩大开放信号，减费降税力度超预期，制造业等细分产业将受益。虽基本面仍有下行压力，但宏观层面具有较强韧性，对A股中长期走势预期仍乐观。

第四，建立健全责任主体信用记录，对涉及地方政府违法违规融资和担保的企业、承销机构、会计师事务所、律师事务所等主体及其主要负责人，加大惩处问责力度，纳入相关领域黑名单和全国信用信息共享平台归集共享，实施跨部门联合惩戒，及时公开通报，并限制相关责任主体新申请或参与外债备案登记工作。

其次，在智能时代，好的资本一定不是纯的金融投资者，而是战略投资人，最好的投资人应该是懂产业的投资人。今天的产业细分越来越重要，在每个细分领域中，作为投资人都必须成为这个行业中的专家，成为真正能够帮到创业者的投资人。如果没有这样的产业背景，没有办法对产业有全面的布局和观点，这样的投资人也没办法真正帮助创业者完成战略使命。这种战略角度是每一个好的投资人必须要有的素质。

（沪：601618）　　　2.72元人币　　跌1.45%　　∥+　76.72%∥铁建装备（01786）　　　1.34元　　　　跌4.29%　　∥∥中交建　（01800）　　　5.83元　　　　跌3.32%　　∥（沪：601800）　　　9.96元人币　　跌0.99%　　∥+　89.80%

新冠疫情可能催化全球进一步迈向低利率环境。2019年以来负利率成为全球资本市场的关注点之一，全球负利率资产规模逐步扩大。正如此前我们在《利率债专题报告—负利率之殇》中提出的，全球增长动能的下降和贸易摩擦、新兴产业兴起和贫富差距扩大和贸易的不平衡导致的货币供需的不匹配、主要经济体的老龄化趋势、金融危机后监管政策趋严使得银行风险偏好下降、货币政策的锚向资产价格偏移等将全球资本市场推向低利率。而本次疫情的扩散正处在全球经历了了一轮降息浪潮之后，主要国家的基准利率都处于较低水平，相比于2008年次贷危机，当前常规货币政策空间相对有限；而低利率、低通胀、高杠杆、高资产价格的环境下，金融市场脆弱性很强。在政策空间狭窄，金融市场脆弱的环境下，疫情继续扩散可能会成为全球利率进一步下行的催化剂。